SPCX giảm 9%: SpaceX xóa sạch đà tăng sau báo cáo quý 3 vì lo ngại chi đầu tư AI $35–40 tỷ và đàm phán sáp nhập Tesla có thể chậm lại

Chuyện đến giờ (thứ Năm 22/10/2026, sau giờ đóng cửa):

1. Hôm thứ Tư, SPCX tăng ≈7,8% lên $159,31 sau quý có lãi đầu tiên kể từ khi niêm yết và việc Musk xác nhận hai ủy ban xem xét sáp nhập với Tesla — xem bài trước: SPCX tăng 8% trước mở cửa: SpaceX lãi $4,4 tỷ quý 3, ủy ban sáp nhập Tesla.
2. Hôm nay cổ phiếu giảm ≈9,1%, đóng cửa ở $144,75 — thấp hơn cả giá đóng cửa $147,79 trước ngày báo cáo, tức đà tăng sau báo cáo đã bị xóa sạch.
3. Thị trường quay sang soi số tiền SpaceX phải bỏ ra cho hạ tầng AI và rủi ro quản trị trong thương vụ Tesla, giữa lúc Nasdaq giảm ≈2,6%.

Bài viết này nhằm mục đích thông tin và giáo dục, không phải khuyến nghị mua bán.

Biểu đồ ngày SPCX (TradingView) với SMA 50 tính đến giá đóng cửa 21/10 ($149,14). SPCX niêm yết 12/6/2026, mới có 91 phiên đến 21/10, nên chưa đủ dữ liệu cho SMA 100 và SMA 200. Phiên 22/10 theo Yahoo Finance (giờ PT): mở cửa $154,19 lúc 6:30 sáng, cao nhất $154,22 lúc 6:30 sáng, thấp nhất $143,21 lúc 12:59 trưa, đóng cửa $144,75 (≈−9,1% so với $159,31 ngày 21/10), thấp hơn giá đóng cửa $147,79 ngày 20/10 trước báo cáo. Vùng tô hồng là khoảng chênh từ giá đóng cửa 21/10 xuống giá mở cửa (≈−3,2%). Nguồn: TradingView, Yahoo Finance. Bản đồ phiên, không phải tín hiệu.

Diễn biến giá

Chỉ tiêu	Thứ Ba 20/10	Thứ Tư 21/10	Thứ Năm 22/10
Giá mở cửa	$146,17	$160,56	$154,19
Cao nhất phiên	$148,66	$166,18	$154,22
Thấp nhất phiên	$143,27	$156,93	$143,21
Giá đóng cửa	$147,79	$159,31	$144,75
Thay đổi	—	≈+7,8%	≈−9,1%
Khối lượng	≈117 triệu	≈221 triệu	≈195 triệu

Nguồn: Yahoo Finance, dữ liệu theo ngày (giá đóng cửa chính thức).

• Mở cửa giảm ≈3,2% (6:30 sáng PT): giá khởi đầu ở $154,19 và đó gần như là mức cao nhất trong ngày ($154,22). Trước giờ mở cửa đã có hai tin xấu: Meta bị bán mạnh sau báo cáo, và tin độc quyền của Reuters (U.S. News, Investing.com) về đàm phán sáp nhập (đăng trước giờ mở cửa thứ Năm).
• Giảm gần như liên tục trong phiên: ≈$152 lúc 7:00 sáng, ≈$150 lúc 8:00 sáng, ≈$148 lúc 10:00 sáng, ≈$145 lúc 11:30 sáng PT. Đến 8:56 sáng PT, 24/7 Wall St. ghi nhận giá $150,23 (≈−6%); lúc 10:53 sáng PT, bài CLSA trên Yahoo Finance ghi nhận ≈−8%.
• Chạm đáy $143,21 ngay trước giờ đóng cửa (1:00 chiều PT), rồi đóng ở $144,75. Giá đóng cửa $144,75 cách đáy phiên $1,54.

Diễn biến này khớp với thời điểm tin tức: áp lực có từ trước giờ mở cửa và kéo dài cùng đợt bán tháo nhóm công nghệ, chứ không phải một cú giảm đột ngột vì một tin giữa phiên.

Vì sao SPCX giảm: bốn lực cộng dồn

1. Chi đầu tư quý 4 gần gấp đôi. Trên cuộc gọi quý 3, SpaceX dự kiến chi đầu tư $35–40 tỷ riêng quý 4, so với $19,6 tỷ trong quý 3, khi thêm năng lực tính toán đi vào hoạt động (Yahoo Finance, Reuters). Chuyên gia phân tích Julie Zhu của MoffettNathanson viết: cuộc gọi "khuếch đại những nhu cầu vốn khổng lồ đang lơ lửng trong vài năm tới". Giám đốc tài chính Bret Johnsen đáp: SpaceX đạt "hạng đầu tư, có bảng cân đối rất mạnh và nhiều nguồn vốn vay sẵn có".

2. Vay $40 tỷ — nhưng đắt hơn. Theo Reuters và CNBC (đầu tháng 10), SpaceX đang thu xếp ≈$40 tỷ, chủ yếu qua thị trường nợ hạng đầu tư, để mua chip Nvidia (CNBC). Theo Yahoo Finance (Ellen DiMauro, đăng 1:09 chiều PT, sau giờ đóng cửa lúc 1:00 chiều PT), phần có thứ hạng thấp nhất dự kiến chịu lãi suất ≈8,3%, phần được bảo đảm bằng chip ≈7,75% — cao hơn hơn 1 điểm phần trăm so với lợi suất trái phiếu SpaceX đang lưu hành. Trái phiếu hiện hữu của SpaceX đã yếu đi vài ngày qua và phí bảo hiểm vỡ nợ của công ty tăng lên. Tin này ra sau phiên, nên không giải thích được đà giảm trong ngày, nhưng xác nhận nỗi lo về chi phí vốn mà thị trường đã định giá.

3. Reuters: lời ủng hộ của Musk gây "rối" cho thương vụ Tesla. Musk nói hôm thứ Ba ông là bên có xung đột lợi ích nên không tham gia ủy ban đặc biệt, nhưng vẫn khẳng định: "Tôi có nghĩ đó là ý tưởng hay không? Có." Theo tin độc quyền của Reuters sáng thứ Năm, một người trực tiếp biết về đàm phán cho rằng phát biểu này tạo ra "một mớ rối" cho quy trình, có thể khiến cổ đông soi xét kỹ hơn và làm chậm đàm phán vài tuần. Nỗi lo bắt nguồn từ thương vụ Tesla mua SolarCity năm 2016 — vụ đã dẫn đến nhiều năm kiện tụng về vai trò của Musk. Reuters cho biết các bên mới ở giai đoạn đầu, đang cân nhắc SpaceX mua lại Tesla hoặc sáp nhập dưới một công ty mẹ mới, có thể trả hoàn toàn bằng cổ phiếu. Musk sở hữu gần 1/5 Tesla và gần một nửa SpaceX. Bloomberg đưa tin hai bên nhắm công bố thỏa thuận trong nửa đầu 2027.

4. Bán tháo cổ phiếu công nghệ và nhóm vũ trụ. Hôm nay Nasdaq giảm ≈2,6%, META ≈−7,0%, AMD ≈−8,1%, MU ≈−6,3%, CRWV ≈−10,1%, TSLA ≈−3,1%. Yahoo Finance cũng nhắc đến tin về các đợt không kích mới trong cuộc chiến Mỹ/Israel–Iran. Nhóm vũ trụ giảm mạnh hơn thị trường: ASTS ≈−5,2%, RKLB ≈−4,6% (Yahoo Finance, 24/7 Wall St.). SPCX giảm mạnh nhất trong nhóm vũ trụ được nhắc đến.

Số liệu quý 3 nhìn lại từ báo cáo 10-Q

SpaceX nộp báo cáo quý 10-Q (báo cáo tài chính quý nộp SEC — Ủy ban Chứng khoán Mỹ) ngay hôm nay. Bảng dưới lấy từ dữ liệu SEC:

Chỉ tiêu	Q3Q2Quý tài chính. Q1 = tháng 1–3, Q2 = 4–6, Q3 = 7–9, Q4 = 10–12 (trừ khi công ty dùng năm tài chính lệch)./2025	Q2Q2Quý tài chính. Q1 = tháng 1–3, Q2 = 4–6, Q3 = 7–9, Q4 = 10–12 (trừ khi công ty dùng năm tài chính lệch)./2026	Q3Q2Quý tài chính. Q1 = tháng 1–3, Q2 = 4–6, Q3 = 7–9, Q4 = 10–12 (trừ khi công ty dùng năm tài chính lệch)./2026
Doanh thu	$5,58 tỷ	$7,81 tỷ	$14,58 tỷ
Lãi (lỗ) hoạt động	−$273 triệu	−$143 triệu	$2,79 tỷ
Lãi (lỗ) ròng	−$1,05 tỷ	−$541 triệu	$4,40 tỷ
EPSEPSEarnings per share: lãi ròng trên mỗi cổ phiếu. Beat/miss EPS thường là lý do giá nhảy sau tin. pha loãng	−$0,36	−$0,09	$0,35
Chi phí nghiên cứu và phát triển	$2,29 tỷ	$3,55 tỷ	$4,60 tỷ
Chi phí lãi vay	$514 triệu	$629 triệu	$675 triệu

Theo tính toán của chúng tôi từ số liệu 10-Q:

• So với quý trước: doanh thu +87%; so với cùng kỳ: +161%. Biên lãi hoạt động ≈19%, từ mức âm ở cả hai kỳ so sánh.
• Dòng tiền tự do quý 3 ≈−$10 tỷ: dòng tiền hoạt động ≈$9,6 tỷ, chi đầu tư ≈$19,6 tỷ. Chín tháng đầu năm, dòng tiền tự do ≈−$35 tỷ (dòng tiền hoạt động $13,1 tỷ, chi đầu tư $48,1 tỷ). Nếu quý 4 chi $35–40 tỷ, khoản âm còn lớn hơn nhiều.
• Tiền mặt giảm: tiền mặt $51,3 tỷ cộng chứng khoán ngắn hạn $38,6 tỷ = ≈$89,9 tỷ cuối tháng 9. Riêng tiền mặt giảm từ $93,5 tỷ cuối tháng 6.
• Nợ: tổng nợ gốc ≈$38,0 tỷ (gồm $25 tỷ trái phiếu SpaceX), phần dài hạn ≈$36,1 tỷ — chưa tính khoản $40 tỷ đang thu xếp.
• Chất lượng lợi nhuận: lãi ròng $4,40 tỷ cao hơn lãi hoạt động $2,79 tỷ nhờ $873 triệu tiền lãi trên khoản tiền thu từ IPO (phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng), $1,03 tỷ thu nhập khác (trong đó $561 triệu là lãi chưa thực hiện từ khoản đầu tư vào một bên liên quan) và $390 triệu lợi ích thuế. Phần lớn các khoản này khó lặp lại đều đặn.

Theo 10-Q, đơn hàng tồn đọng là $62,96 tỷ, trong đó ≈67% dự kiến được ghi nhận doanh thu trong vòng một năm.

Theo mảng kinh doanh (quý 3/2026 so với cùng kỳ):

• Siêu trí tuệ (SI, trước đây là mảng AI): doanh thu $7,56 tỷ (gấp ≈9 lần), lãi hoạt động $431 triệu so với lỗ $1,72 tỷ. Có $608 triệu doanh thu từ Cursor sau khi hoàn tất sáp nhập giữa tháng 8.
• Kết nối (Starlink): doanh thu $5,25 tỷ (+69%), lãi hoạt động $2,37 tỷ. Thuê bao cá nhân tăng 88,9%, nhưng doanh thu trung bình mỗi thuê bao cá nhân giảm 16,9% so với cùng kỳ do mở rộng ra quốc tế và thêm gói giá rẻ.
• Vũ trụ (phóng tên lửa): doanh thu $1,77 tỷ (+6%), nhưng lỗ hoạt động $7 triệu so với lãi $259 triệu năm ngoái, vì chi phí nghiên cứu và phát triển của mảng (chủ yếu cho Starship) tăng 44,3% (+$376 triệu) (10-Q).

Góc nhìn điều hành: ban lãnh đạo nói gì, điều gì đang chạy, điều gì có rủi ro

Ban lãnh đạo nói gì: Musk và CFO Johnsen định vị SpaceX là nhà cung cấp hạ tầng siêu trí tuệ quy mô lớn, với Starlink là cỗ máy tạo tiền ổn định. Thông điệp về vốn rõ ràng: công ty sẽ tiếp tục vay, và tin rằng thứ hạng tín nhiệm hạng đầu tư cho phép làm vậy.

Điều đang chạy tốt:

• Mảng SI đã có lãi hoạt động ($431 triệu); đơn hàng tồn đọng toàn công ty ≈$63 tỷ (10-Q) — đầu tư bắt đầu ra doanh thu thật.
• Starlink tăng trưởng mạnh và có lãi cao, đủ để hỗ trợ phần nào chi phí của hai mảng còn lại.
• Giới phân tích nâng giá mục tiêu sau báo cáo: JPMorgan lên $500 (từ $240), BofA lên $275 (từ $235), Pivotal Research lên $260 (từ $230). Đây là ý kiến của các ngân hàng, không phải dự báo của chúng tôi.

Điều đang có rủi ro:

• Chi phí vốn tăng. Mỗi quý chi đầu tư vượt xa dòng tiền hoạt động; khi lãi suất vay mới ≈7,75–8,3%, khoản lãi phải trả sẽ ăn vào lợi nhuận vừa đạt được.
• Rủi ro quản trị và pháp lý trong thương vụ Tesla: giao dịch giữa hai công ty cùng một người điều hành dễ bị kiện tụng như vụ SolarCity; Barclays cho rằng nếu công bố cuối tháng 10 hoặc đầu tháng 11, việc phê duyệt có thể kéo dài 6–12 tháng.
• Doanh thu bình quân mỗi thuê bao Starlink giảm khi mở rộng sang thị trường giá rẻ; mảng phóng tên lửa đang lỗ vì Starship.

Kết luận: Kết quả quý 3 vẫn là quý mạnh về doanh thu và lãi hoạt động. Điều thay đổi trong 48 giờ qua là cách thị trường nhìn vào cái giá của tăng trưởng: dòng tiền âm sâu, vay nợ đắt hơn và một thương vụ sáp nhập có thể kéo dài. Phiên hôm nay cho thấy cổ phiếu biến động cao như SPCX có thể xóa sạch đà tăng chỉ trong một ngày khi tâm lý với nhóm AI đảo chiều.

Các mốc và sự kiện sắp tới

• Các mốc trong phiên theo tính toán của chúng tôi: đáy $143,21 (12:59 trưa PT), giá đóng cửa trước báo cáo $147,79 (20/10), giá đóng cửa 21/10 $159,31.
• Tuần tới: theo các báo cáo (Yahoo Finance), khoản vay $40 tỷ dự kiến được chốt lãi suất; mức giá có thể còn thay đổi.
• Đàm phán Tesla: bất kỳ tin nào về điều khoản, cơ cấu cổ phiếu hay thời gian; đại hội cổ đông Tesla phải tổ chức trước 6/12.
• Báo cáo của các công ty điện toán đám mây lớn tuần tới: số chi đầu tư mới sẽ tác động lên cả nhóm hạ tầng AI, trong đó có SPCX.

Nguồn: Yahoo Finance — Pras Subramanian; Reuters — tin độc quyền về đàm phán sáp nhập (qua U.S. News; qua Investing.com); Reuters — khoản vay $40 tỷ; CNBC — Apollo và các ngân hàng thu xếp vốn; Yahoo Finance — Ellen DiMauro, lãi suất khoản vay; 24/7 Wall St.; Yahoo Finance — CLSA và Barclays; Báo cáo 10-Q quý 3/2026 trên SEC; dữ liệu XBRL của SEC; giá cổ phiếu theo Yahoo Finance (dữ liệu theo ngày, giá đóng cửa chính thức 22/10/2026). Các con số "theo tính toán của chúng tôi" là ước lượng từ số liệu công bố.

Nội dung chỉ mang tính thông tin và giáo dục, không phải tín hiệu hay khuyến nghị mua bán. Giao dịch chứng khoán có rủi ro; hãy tự nghiên cứu và quản lý rủi ro của riêng mình.

Cùng Nhau Phát Triển - Together We Grow. Tham gia Discord để được xem live trading miễn phí: https://discord.gg/dXrg9ExaJn